本文开头：期间买卖研究院 作家：彭元重

开头|期间买卖研究院

作家|彭元重

裁剪|郑琳

背靠农夫山泉（09633.HK）、香飘飘（603711.SH），食物标签行业跑出一个IPO。

2025年11月7日，苏州江天包装科技股份有限公司（下称“江天科技”）提交注册，拟登陆北交所，这次IPO募资将用于包装印刷产物扩产花样和技艺研发中心开导。

期间买卖研究院注目到，江天科技由国企改制而来，改制后永久由滕氏眷属限度，其前身在历史沿革中存在诸多未充分败露的关节细节，在改制后的股权转让经过中或存在潜在合规风险。

首轮审核问询函清楚，2022—2024年及2025年上半年（下称“陈诉期”），江天科技第二大客户实控东说念主的佳偶蜿蜒持有江天科技的股权，但初度申报时江天科技未比照关联交易进行败露，激勉北交所问询。

此外，江天科技败露的销售数据与陈诉期内的两家大客户公开败露的数据存在各异，其信披质地值得保重。

11月11日、18日，就历史沿革、信披各异等计划问题，期间买卖研究院向江天科技发送邮件并尝试致电接洽。但铁心发稿，该公司尚未呈文计划问题。

历史沿革信披存疑窦，实控东说念主父亲曾任诈欺部门相通

招股书清楚，江天科技主要从事标签印刷产物的研发、坐褥与销售，该公司主要产物包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，粗鄙应用于饮料酒水、日化用品、食物保健品等泛泛粉碎规模，主要末端客户包括农夫山泉、香飘飘等。

转头江天科技的发展历史，绕不开滕氏眷属的身影。

江天科技股本演变情况阐述主见清楚，江天科技由国有企业改制而来，前身为苏州江天包装彩印有限公司（下称“江天有限”），缔造于1992年8月，彼时本体由吴江市地点工业总公司（下称“吴江市工业公司”）持有100%的股权，上司诈欺单元为国营吴江市苗圃有限公司（下称“国营吴江市苗圃”）。

2002年，江天有限初始改制，拟通过股权的转让方式由国有企业改制为民营企业，将江天有限100%的股权转让给吴江市恒盛达纺织品有限公司（下称“恒盛达”）。2002年12月，因恒盛达起火意股权受让条款，江天有限的改制受让对象变更为里面承包筹备东说念主王金华（江天科技施行控东说念主滕琪之母），即吴江市工业公司将江天有限100%的股权转让给王金华。

据江天科技股本演变情况公告，江天有限改制事项的诈欺部门包括吴江市农林局。2004年6月，吴江市农林局出具审核主见，阐述了江天有限铁心2002年6月的净金钱评估价值为411.47万元，由吴江市工业公司以国有股权转让为原则里面全额转让给筹备承包者王金华，江天有限由国有企业改制为民营公司。

据江天科技新三板问询函呈文文献清楚，2005年7月，鉴于王金华拟与其佳偶滕士元共同持有江天有限股权，滕士元、王金华夫妻二东说念主共同签署了财产分割契约书，商定江天有限的注册老本为412.5万元，滕士元占股52%，王金华占股48%。

在滕士元、王金华夫妻二东说念主的禁受之下，江天科技在粉碎品牌标签规模冉冉崭露头角。

据江天科技新三板问询函呈文文献清楚，2014年7月，滕士元、王金华因年齿和元气心灵问题不再参与公司筹备，将公司交由儿子滕琪及东床黄延国接棒，并辞去计划职务。

从股权结构来看，招股书清楚，江天科技现在照旧一家典型的“夫妻店”，第一、第二大激动差别为滕琪、黄延国，共计限度88.70%的表决权，系江天科技本体限度东说念主。

需要注目的细节是，滕士元曾在江天有限的诈欺单元及诈欺部门担任要职。

据2014年天马精化（002453.SZ）与苏州神元生物科技股份有限公司（滕士元实控企业，下称“神元生物”）的一份增资公告及天眼查清楚，1975—2004年，滕士元在国营吴江市苗圃历任部门阐发东说念主、副场长、场长；2001年起任吴江市农林局副局长兼国营吴江市苗圃场长。

2005年，我国《公事员法》颁布，明确章程公事员辞去公职唐突退休的，原系相通成员的公事员在辞职三年内，不获取与原使命业务径直计划的企业唐突其他谋利性组织任职。

而据苏州神元公开转让贯通书，1992年7月至2014年12月，滕士元历任江天有限董事长兼总司理、监事。

连合滕士元的职务身份，其永久担任江天有限高管，且在江天有限改制后不久成为实控东说念主，是否稳健公事员辞职后的任职门径章程，上述疑问还有待江天科技解答。

未比照关联交易败露遭问询，交易数据多处信披存各异

滕氏眷属行动第一、第二大激动紧紧掌持限度权的同期，江天科技的第三大激动一样“沾亲带友”。

招股书清楚，江天科技第三大激动为苏州市标创企业责罚参谋结伙企业（有限结伙）（下称“标创参谋”），其持有江天科技6.31%的股权。首轮审核问询函呈文清楚，标创参谋由包括江天科技实控东说念主支属、前职工及客户、供应商计划东说念主员在内的16东说念主于2020年12月缔造，当月便入股江天科技。

其中，在客户方面，江天科技陈诉期内第二大客户新天力科技股份有限公司（下称“新天力”）实控东说念主的佳偶，就持有标创参谋6.25%的股权。

江天科技招股书清楚，陈诉期各期，江天科技向新天力销售商品金额差别为3349.97万元、4166.52万元、4941.22万元、3247.83万元，销售占比在8%～10%之间，新天力均为江天科技第二大客户。新天力是香飘飘永久衔尾的第三方容器坐褥商，向江天科技采购标签产物主要为了中意香飘飘的业务需求。

可是，在江天科技首次申报IPO时，却未将其与新天力的交易比照关联交易进行败露，激勉北交所保重。

江天科技以为，证据计划章程，新天力不组成公司的法定关联方，故在首次申报时未将与新天力的交易比照关联交易败露。在北交所建议问询后，基于严慎性谈判，江天科技才将该等东说念主员计划主体与新天力的交易比照关联交易进行败露。

值得一提的是，新天力现在也正在冲刺北交所IPO，在新天力招股书中，新天力则将与江天科技的计划交易比照关联交易进行败露。

需要注目的是，陈诉期各期，在江天科技、新天力败露的计划交易数据中，两边在购销金额、交往余额方面均存在一定进度的各异。

对此，在首轮审核问询函中，北交所要求江天科技贯通与新天力信息败露存在各异的原因及合感性。

江天科技呈文称，销售金额与采购金额各异主要系暂估缱绻各异所致，交易金额各异较小，对公司财务报表数据不存在关键影响；而交往余额各异原因主要系暂估的升值税额各异，公司暂估阐述应收款项时包含升值税额，新天力暂估应对款项时不包含升值税额，导致产生相应的升值税额各异。

此外，江天科技与陈诉期内的另一大客户嘉亨家化（300955.SZ）一样存在购销金额无法匹配的情况。

招股书清楚，2022—2023年，嘉亨家化差别为江天科技第三、第五大客户，销售金额差别为2215.17万元、1527.65万元。

但据嘉亨家化2022年年报，嘉亨家化对未具名的第二大、第三大供应商的采购金额差别为2228.58万元、1644.04万元，与江天科技败露的销售数据存在13.41万元、571.13万元的差额。

嘉亨家化2023年年报清楚，嘉亨家化对未具名的第三大、第四大供应商的采购金额差别为1572.54万元、1233.57万元，与江天科技败露的销售数据存在44.89万元、294.08万元的差额。

关于上述各异，期间买卖研究院向江天科技发送邮件并尝试致电接洽。但铁心发稿，该公司尚未呈文计划问题。

（全文2847字）

免责声明：本陈诉仅供期间买卖研究院客户使用。本公司不因接纳东说念主收到本陈诉而视其为客户。本陈诉基于本公司以为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及好意思满性不作任何保证。本陈诉所载的主见、评估及展望仅反应陈诉发布当日的不雅点和判断。本公司不保证本陈诉所含信息保持在最新状态。本公司对本陈诉所含信息可在不发出示知的情形下作念出修改，投资者应当自行保重相应的更新或修改。本公司死力陈诉内容客不雅、自制，但本陈诉所载的不雅点、论断和建议仅供参考，不组成所述证券的买卖出价或征价。该等不雅点、建议并未谈判到个别投资者的具体投资方针、财务景色以及特定需求，在职何时刻均不组成对客户私东说念主投资建议。投资者应当充分谈判本人特定景色，并好意思满富厚和使用本陈诉内容，不应视本陈诉为作念出投资方案的唯独要素。对依据唐突使用本陈诉所变成的一切效果，本公司及作家均不承担任何法律背负。本公司及作家在本人所知情的鸿沟内，与本陈诉所指的证券或投资方针不存在法律回绝的蛮横关系。在法律许可的情况下，本公司相配所属关联机构可能会持有陈诉中提到的公司所刊行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供唐突争取提供投资银行、财务参谋人唐突金融产物等计划工作。本陈诉版权仅为本公司扫数。未经本公司书面许可，任何机构或个东说念主不得以翻版、复制、发表、援用或再次分发他东说念主等任何花样扰乱本公司版权。如征得本公司同意进行援用、刊发的欧洲杯体育，需在允许的鸿沟内使用，并注明出处为“期间买卖研究院”，且不得对本陈诉进行任何有悖高兴的援用、删省和修改。本公司保留根究计划背负的职权。扫数本陈诉中使用的商标、工作标记及标记均为本公司的商标、工作标记及标记。